أخبار

شهدت البيانات الاقتصادية في الولايات المتحدة انخفاضاً في الآونة الأخيرة، بما في ذلك معدلات التوظيف والتضخم. وإذا تسارع انخفاض التضخم، فقد يُسرّع ذلك من وتيرة خفض أسعار الفائدة. لا تزال هناك فجوة بين توقعات السوق وبدء خفض أسعار الفائدة، إلا أن حدوث أحداث ذات صلة قد يدفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى إجراء تعديلات على سياسته النقدية.
تحليل أسعار الذهب والنحاس
على الصعيد الكلي، صرّح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، بأن أسعار الفائدة التي يحددها المجلس قد دخلت نطاقًا تقييديًا، وأن أسعار الذهب العالمية تقترب مجددًا من مستويات قياسية. ورأى المتداولون أن خطاب باول كان معتدلًا نسبيًا، وأن التوقعات بخفض أسعار الفائدة في عام 2024 لم تُخفَ. وانخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية والدولار الأمريكي بشكل أكبر، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الذهب والفضة عالميًا. وقد دفعت بيانات التضخم المنخفضة لعدة أشهر المستثمرين إلى التكهن بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة في مايو 2024 أو حتى قبل ذلك.
في أوائل ديسمبر 2023، أعلنت شركة شينين وانغوو للعقود الآجلة أن تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي لم تنجح في كبح توقعات السوق بتخفيف السياسة النقدية، وراهن السوق مبدئيًا على خفض سعر الفائدة في مارس 2024، مما أدى إلى وصول أسعار الذهب العالمية إلى مستوى قياسي جديد. ولكن نظرًا للتفاؤل المفرط بشأن انخفاض الأسعار، حدث تعديل لاحق وانخفاض. في ظل ضعف البيانات الاقتصادية في الولايات المتحدة وضعف أسعار سندات الدولار الأمريكي، ارتفعت توقعات السوق بأن الاحتياطي الفيدرالي قد أكمل رفع أسعار الفائدة وقد يخفضها قبل الموعد المحدد، مما دفع أسعار الذهب والفضة العالمية إلى مواصلة الارتفاع. ومع اقتراب نهاية دورة رفع أسعار الفائدة، بدأت البيانات الاقتصادية الأمريكية تضعف تدريجيًا، وتكررت الصراعات الجيوسياسية العالمية، وارتفع مركز تقلب أسعار المعادن النفيسة.
من المتوقع أن يحطم سعر الذهب العالمي أرقاماً قياسية تاريخية في عام 2024، مدفوعاً بضعف مؤشر الدولار الأمريكي وتوقعات خفض أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي، فضلاً عن عوامل جيوسياسية. ويتوقع خبراء استراتيجيات السلع في بنك آي إن جي أن يبقى سعر الذهب العالمي فوق 2000 دولار للأونصة.
على الرغم من انخفاض رسوم معالجة مركزات النحاس، يستمر إنتاج النحاس المحلي في النمو بوتيرة متسارعة. يشهد الطلب الإجمالي في الصين استقرارًا وتحسنًا، مدفوعًا بنمو استثمارات الكهرباء بفضل تركيب أنظمة الطاقة الشمسية، فضلًا عن مبيعات جيدة لأجهزة التكييف، مما يُسهم في نمو الإنتاج. ومن المتوقع أن يُعزز ارتفاع معدل استخدام الطاقة المتجددة الطلب على النحاس في قطاع معدات النقل. ويتوقع السوق احتمال تأجيل خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في عام 2024، وارتفاع المخزونات بشكل سريع، مما قد يؤدي إلى ضعف أسعار النحاس على المدى القصير وتقلبات في نطاقها السعري. وقد ذكرت غولدمان ساكس في توقعاتها للمعادن لعام 2024 أن أسعار النحاس العالمية من المتوقع أن تتجاوز 10000 دولار للطن.

أسباب ارتفاع الأسعار تاريخياً
مع بداية ديسمبر 2023، ارتفعت أسعار الذهب العالمية بنسبة 12%، بينما ارتفعت الأسعار المحلية بنسبة 16%، متجاوزةً بذلك عوائد معظم فئات الأصول المحلية الرئيسية. إضافةً إلى ذلك، وبفضل النجاح التجاري لتقنيات الذهب الحديثة، باتت منتجات الذهب الجديدة تحظى بإقبال متزايد من المستهلكين المحليين، ولا سيما جيل الشابات المهتمات بالجمال. فما سرّ عودة الذهب القديم إلى الواجهة من جديد؟
أحدها أن الذهب ثروة أبدية. عملات دول العالم وثروات العملات عبر التاريخ لا تُحصى، وصعودها وهبوطها عابر. في تاريخ تطور العملات الطويل، استُخدمت الأصداف والحرير والذهب والفضة والنحاس والحديد وغيرها من المواد كمواد نقدية. تجرف الأمواج الرمال، فلا يظهر إلا الذهب الخالص. وحده الذهب صمد أمام تقلبات الزمن، وتغير السلالات الحاكمة، والأعراق، والثقافات، ليصبح "ثروة نقدية" معترف بها عالميًا. ما زال ذهب الصين قبل عهد أسرة تشين، واليونان وروما القديمتين، ذهبًا حتى يومنا هذا.
ثانيًا، توسيع سوق استهلاك الذهب باستخدام التقنيات الحديثة. في الماضي، كانت عملية إنتاج المنتجات الذهبية بسيطة نسبيًا، ولم تلقَ رواجًا كبيرًا بين الشابات. أما في السنوات الأخيرة، وبفضل التقدم في تقنيات التصنيع، ظهرت منتجات جديدة مبهرة، مثل الذهب ثلاثي الأبعاد وخماسي الأبعاد، والذهب خماسي الأبعاد، والذهب العتيق، والذهب الصلب، والذهب المطلي بالمينا، والذهب المرصع، والذهب المذهب، وغيرها، تجمع بين الأناقة والفخامة، لتتصدر بذلك المشهد في عالم الموضة الصينية، وتحظى بإقبال واسع من الجمهور.
أما الثالث فهو زراعة الألماس للمساهمة في استهلاك الذهب. في السنوات الأخيرة، استفاد الألماس المزروع صناعياً من التقدم التكنولوجي، واتجه بسرعة نحو التسويق التجاري، مما أدى إلى انخفاض حاد في أسعار البيع وتأثير بالغ على أسعار الألماس الطبيعي. ورغم صعوبة التمييز بين الألماس الصناعي والطبيعي، إلا أن هذا الوضع يدفع العديد من المستهلكين إلى عدم شراء أي منهما، بل إلى شراء منتجات ذهبية حرفية جديدة.
رابعًا، يتمثل العامل في فائض المعروض النقدي العالمي، وتوسع الديون، مما يُبرز خصائص الذهب في الحفاظ على القيمة وزيادة قيمتها. وتتمثل نتيجة فائض المعروض النقدي الحاد في تضخم حاد وانخفاض كبير في القوة الشرائية للعملة. وتُظهر دراسة الباحث الأجنبي فرانسيسكو غارسيا باراميس أن القوة الشرائية للدولار الأمريكي شهدت انخفاضًا مستمرًا على مدى التسعين عامًا الماضية، حيث لم يتبقَّ سوى 4 سنتات من الدولار الأمريكي الواحد في الفترة من 1913 إلى 2003، أي بمعدل انخفاض سنوي قدره 3.64%. في المقابل، تُعدّ القوة الشرائية للذهب مستقرة نسبيًا، بل وشهدت اتجاهًا تصاعديًا في السنوات الأخيرة. فعلى مدى الثلاثين عامًا الماضية، تزامن ارتفاع أسعار الذهب المُقوَّم بالدولار الأمريكي بشكل أساسي مع سرعة فائض المعروض النقدي في الاقتصادات المتقدمة، مما يعني أن الذهب قد تجاوز فائض المعروض من العملات الأمريكية.
خامساً، تعمل البنوك المركزية العالمية على زيادة حيازاتها من احتياطيات الذهب. ولزيادة أو نقصان هذه الاحتياطيات تأثير كبير على علاقة العرض والطلب في سوق الذهب. فبعد الأزمة المالية العالمية عام 2008، دأبت البنوك المركزية حول العالم على زيادة حيازاتها من الذهب. وبحلول الربع الثالث من عام 2023، بلغت حيازات البنوك المركزية العالمية من احتياطيات الذهب مستوىً تاريخياً. ومع ذلك، لا تزال نسبة الذهب في احتياطيات النقد الأجنبي للصين منخفضة نسبياً. ومن بين البنوك المركزية الأخرى التي شهدت زيادات ملحوظة في حيازاتها: سنغافورة، وبولندا، والهند، والشرق الأوسط، وغيرها من المناطق.